| Nº Sistema |
000476654 |
| Autor |
 Fernández Gallardo, Álvaro |
| Autor |
Payá, Iván |
| Título |
Public debt burden and crisis severity [Recurso electrónico] / Álvaro Fernández-Gallardo and Iván Payá. |
| Datos publicación |
Madrid : Banco de España, 2025. |
| Descrip. física |
58 p. |
| Serie |
Documentos de Trabajo / Banco de España ; 2527 ;ISSN:1579-8666 |
| Resumen |
Estudios teóricos recientes han destacado que tanto el nivel de deuda pública como el coste unitario de servicio de la deuda (r-g) juegan un papel en la sostenibilidad de las finanzas públicas. Este artículo introduce un nuevo enfoque para analizar la relación entre las recesiones económicas y los riesgos de deuda soberana al considerar el coste total de la deuda pública, es decir, la interacción entre el nivel de deuda y r-g. Realizamos este análisis para 18 economías avanzadas durante un período de 150 años, y obtenemos tres resultados novedosos. Primero, documentamos que el nivel de deuda pública y el diferencial de crecimiento de intereses capturan información distinta sobre las condiciones de las finanzas públicas, lo que refuerza el argumento de incorporar ambas medidas en la evaluación de los riesgos de sostenibilidad de la deuda soberana en estudios empíricos. Segundo, ofrecemos una perspectiva histórica a largo plazo sobre el papel del coste total de la deuda pública en la configuración de la severidad de las recesiones y el ritmo de las recuperaciones posteriores. Obtenemos que una alta carga de deuda pública al comienzo de una crisis está asociada con recesiones económicas más profundas, caídas más pronunciadas en la inversión, presiones deflacionarias y contracciones crediticias. Un análisis adicional de los mecanismos de transmisión plausibles sugiere que un coste total de deuda elevada al inicio de las recesiones está asociado a políticas acomodaticias más limitadas durante las crisis financieras. Tercero, documentamos los efectos de retroalimentación de las crisis financieras sobre los componentes del coste total de la deuda pública, demostrando que tanto el nivel como el coste de la deuda pública se deterioran sistemáticamente, lo que aumenta el riesgo de crisis de deuda soberana después de una crisis financiera. [Resumen de autor] [spa] |
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Recent theoretical studies have highlighted that both the level of public debt and the unit cost of servicing the debt (r-g) play a role in the sustainability of public finances. This paper builds on this literature and introduces a new approach to analysing the relationship between economic downturns and sovereign debt risks by considering the total public debt burden, that is, the interaction between the level of debt and r-g. We conduct this analysis for 18 advanced economies over a span of 150 years, uncovering three novel findings. First, we document that the level of public debt and the interest-growth differential convey distinct information about public finances conditions, reinforcing the argument for incorporating both measures in the assessment of sovereign debt sustainability risks. Second, we offer a long-term historical perspective on the role of the total public debt burden in shaping the severity of recessions and the pace of subsequent recoveries. Our findings demonstrate that a high public debt burden is associated with deeper economic contractions, sharper declines in investment, deflationary pressures and pronounced credit contractions during recessions. Further analysis of plausible transmission mechanisms suggests that an elevated total debt burden at the onset of recessions is linked to more limited accommodative policies during financial crises. Third, we document the feedback effects of financial crises on the components of the total public debt burden, demonstrating that both the level and cost of public debt systematically deteriorate, thereby heightening the risk of sovereign debt crises in the aftermath of financial turmoil. [Resumen de autor] [eng] |
| Restricciones |
Acceso público y gratuito a la versión electrónica en Internet |
| Acceso electrónico |
 Ver en el Repositorio Institucional. |
| Relacionado con |
European Economic Review, v. 176, July 2025, 105028 |
| Clasificación |
E5-Fluctuaciones y ciclos económicos. |
| Materia |
Crisis financieras |
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Deuda pública |
| Entidad secundaria |
Banco de España |
